La Bank of America Global Research a pris le contre-pied des autorités sénégalaises qui rejettent l’idée d’une restructuration de la dette. Selon la banque américaine, la perspective d’une restructuration de la dette extérieure du Sénégal devient de plus en plus probable au second semestre 2026. La banque d’ajouter que la solidité des marchés régionaux de la dette pourrait permettre au pays de tenir sans prêt du Fmi pendant juste un temps limité.
A l’ouverture du marathon budgétaire portant sur les considérations générales du Projet de loi initiale, le 29 novembre dernier, le ministre des Finances et du Budget, Cheikh Diba, sur interpellation du député Anta Babacar Ngom, avait conforté la position du Premier ministre, écartant toute idée de restructuration de la dette. Selon Cheikh Diba, le Sénégal dispose de solutions pour sortir de cette situation. Et, l’instrument proposé, avait-il ajouté, a commencé à faire ses preuves pour 2025 sur la dette bancaire locale ; et va faire ses preuves sur la dette bancaire extérieure. Seulement, à la lumière des récents développements, une thèse d'une Banque américaine vient démontrer le contraire. D’autant plus que notre pays peine à gérer des milliards de dettes non déclarées par l’administration précédente et mène des discussions prolongées avec le Fonds monétaire international (Fmi) en vue d’un nouveau programme de prêt destiné à consolider ses finances. «Nous estimons qu’un moratoire sur la dette extérieure et l’ouverture de négociations pour une restructuration deviennent de plus en plus probables à l’horizon du second semestre 2026. Compte tenu de la résilience du marché local, un moratoire sur la dette extérieure suivi de négociations de restructuration apparaît comme le scénario le plus probable d’ici la fin 2026», annonce une note publiée par Bank of America Global Research qui précise, dans la foulée, qu'une «demande de commentaire» a été envoyée par courrier électronique au ministre des Finances et du Budget qui n’a pas immédiatement répondu.
Les marchés régionaux permettront au Sénégal de tenir pendant un temps limité
Selon toujours la note, les prix des obligations de notre pays ont chuté jusqu’à 2,25 cents à la mi-journée, l’émission en dollars à échéance 2031 atteignant un niveau plus bas historique à 62,67 cents. La Banque a aussi rappelé la déclaration du Premier ministre, Ousmane Sonko qualifiant la restructuration préconisée par le Fmi de «honte» tout en réitérant l’engagement du Sénégal à rembourser sa dette tout en poursuivant les discussions avec le Fonds. «Bank of America estime que la solidité des marchés régionaux de la dette pourrait permettre au pays de tenir sans prêt du Fmi pendant un temps limité, mais que cette situation deviendrait intenable au second semestre 2026», informe la note qui précise que le Sénégal devrait lever 40% de plus qu’en 2025 pour couvrir ses besoins de financement en 2026. Ce qui, selon la Banque, ne parait pas crédible.
Les « total return swaps » accélèrent le scénario de restructuration
Pire, la valeur de recouvrement probable, souligne la note, est estimée à 40 $ pour 100 $ de valeur nominale avant restructuration. Bank of America d’indiquer, selon ses estimations, que le Sénégal aurait contracté cette année entre 750 millions et 1 milliard de dollars de «total return swaps», garantis par une collatéralisation de 1,3 à 1,5 fois en dette domestique. «De tels instruments comportent souvent des clauses de déclenchement pouvant forcer le remboursement, par exemple en cas de dégradation de la note de crédit du pays. Le déclenchement de ces «total return swaps» exercerait «une pression extrême et pourrait accélérer un scénario de restructuration», martèle la Bank of America.
M. CISS
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