Pour sa 3ème notation, la Senelec se retrouve avec la note de long terme «A-», en grade d’investissement et la note de court terme «w-3». Cette note «A-», largement au-dessus de la limite fixée, est assortie d’une perspective stable. Cette bonne notation s’explique par plusieurs facteurs dont la position de monopole de la Senelec, la compétence de son top management et la vision stratégique claire. Toutefois, elle est contrainte, entre autres, par le fait que la société cherche toujours une meilleure efficacité opérationnelle, une flexibilité financière qui reste en deçà des performances de ses pairs notés dans la même catégorie.
Simultanément, sur son échelle internationale, Wara assigne à Senelec les notations et perspective suivantes : iB+/Stable/iw-5 (note assortie d’une perspective stable). La notation de contrepartie à long terme en devise locale de Senelec est de A-Stable/w-3 (assortie de perspective stable). Une notation qui, selon Wara, «bénéficie de deux crans de support externe, eu égard au statut de monopole de fait de l’entreprise et du caractère vital de sa mission d’intérêt général». Aussi l’Agence de préciser que la notation régionale de Senelec (A-) «est égalisée avec celle, non sollicitée, de la République du Sénégal (ns.A-)». Avec la note «A-», cela signifie concrètement que la Senelec est donc «trois crans au-dessus de la note acceptée par le Crepmf pour émettre des titres obligataires sans garantie». Le Crepmf ou Conseil régional de l'Epargne publique et des Marchés financiers est l’organe de régulation des marchés financiers de l’Uemoa.
Une équipe de direction compétente, une vision stratégique claire
A en croire Wara, cette notation de la Société nationale d’électricité du Sénégal «reflète sa position de monopole de fait dans son secteur, une équipe de direction compétente qui a pris la pleine mesure des défis à relever, une vision stratégique claire appuyée par une très bonne qualité d’exécution et l’importance de sa mission de service public qui est de fournir l’électricité nécessaire au bon développement du pays». Par contre, l’Agence souligne que «la notation de Senelec est contrainte par le fait que l’entreprise est encore à la recherche d’une meilleure efficacité opérationnelle, une flexibilité financière qui, bien qu’en nette amélioration, reste en deçà des performances de ses pairs notés dans la même catégorie, la mobilisation de ressources externes pour financer la hausse de son activité et les investissements dans le cadre du Plan Yeesal risquent de peser encore un peu plus sur sa rentabilité financière et son niveau d’endettement».
Une amélioration de la notation dépendante de celle de la notation du Sénégal qui «paraît peu probable à court terme…»
Dès lors, pour Wara, l’amélioration de la notation de Senelec est «tributaire d’une amélioration de la notation souveraine du Sénégal». Or, cela, dit-elle, «parait peu probable à court terme, compte tenu de son rehaussement très récent dans la catégorie de notation ns.A-». L’amélioration de la note de la société dépendra entre autre aussi d’une «amélioration significative du contexte macroéconomique et/ou sectoriel sénégalais». Ce qui, selon Wara, «parait assez peu probable à moyen terme, mais possible à long terme». L’extension du maillage territorial mesurable par l’évolution du taux d’électrification, le succès de l’exécution de son plan stratégique à l’horizon 2020, le renforcement de sa rentabilité, sa capacité à relever le défi de l’ouverture à la concurrence pour les activités de transport et de distribution d’électricité, devraient aussi être des éléments déterminants dans l’amélioration de la notation de la Senelec.
Mbaye THIANDOUM
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